2021年當(dāng)營收首度跨過50億元后，志邦家居（603801.SH）提出了三年百億夢。如今，當(dāng)增速由雙位數(shù)下滑至單位數(shù)后，志邦家居的“百億夢”仍未停止。

【資料圖】

“受疫情影響，公司 2022 年度增速放緩，但是公司中長期目標(biāo)并沒有發(fā)生變化，公司仍會堅持中長期戰(zhàn)略目標(biāo)不動搖，加快腳步，繼續(xù)前進?！敝景罴揖痈嬖V《港灣商業(yè)觀察》。

總體上看，志邦家居當(dāng)前所面臨的壓力明顯：一方面多指標(biāo)增速急劇放緩，主營業(yè)務(wù)有所下滑；另一方面銷售費用與存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)卻再創(chuàng)新高，這多少說明運營效率不足。

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增速大幅放緩，銷售及管理費用創(chuàng)新高

2022年，志邦家居實現(xiàn)營收53.89億元，同比增4.58%；歸屬于上市公司股東的凈利潤5.37億元，同比增6.17%。

雖然在正增長，但毫無疑問這兩大增速指標(biāo)正急劇收縮。2021年和2020年，志邦家居營收及凈利潤增速都處于雙位數(shù)高增長。

志邦家居表示，2022年，受上游建材、房地產(chǎn)行業(yè)的下行因素影響，家具類消費需求逐步放緩，定制家居行業(yè)增速普遍下滑，公司22年增速已超行業(yè)平均增速。公司面對多重超預(yù)期因素的沖擊，迅速反應(yīng)、積極作為，2022年實現(xiàn)營業(yè)收入53.89億元，同比增長4.58%，凈利潤5.37億元,同比增長6.17%，實現(xiàn)了連續(xù)9年營收、凈利雙增長。

“定制家具行業(yè)競爭雖然激烈，但行業(yè)滲透率相比發(fā)達國家仍有很大提升空間。隨著消費復(fù)蘇、地產(chǎn)行業(yè)回暖，懶人經(jīng)濟、新房市場、存量房市場以及新興渠道等市場機會都將會釋放出更多的增量空間?！?志邦家居認為。

具體來看，2022年，志邦家居定制廚柜業(yè)務(wù)的收入27.37億元，占主營業(yè)務(wù)收入比重50.78%，同比下滑6.73%；定制衣柜業(yè)務(wù)的收入21.03億元，占主營業(yè)務(wù)收入比重39.02%，同比增長19.49%，木門墻板業(yè)務(wù)的收入2.28億元，占主營業(yè)務(wù)收入比重4.23%，同比增長34.17%。

經(jīng)銷業(yè)務(wù)渠道收入29億元，占主營業(yè)務(wù)收入比重53.81%，同比增長2.48%，公司大宗業(yè)務(wù)渠道收入16.58億元，占主營業(yè)務(wù)收入比重30.75%，同比增長0.36%；公司直營業(yè)務(wù)渠道收入3.97億元，占主營業(yè)務(wù)收入比7.36%，同比增長23.04%。

志邦家居認為，公司整體衣柜業(yè)務(wù)近幾年均保持一定增速，仍處于主力發(fā)展放量階段，隨著成品品類的不斷補充，將為衣柜業(yè)務(wù)增長持續(xù)提供增長空間。整體廚柜業(yè)務(wù)將繼續(xù)深耕細作，同時補充衛(wèi)陽產(chǎn)品，將成為廚柜業(yè)務(wù)新的增量。第三，隨著木墻業(yè)務(wù)的研發(fā)、下單等全流程打通，服務(wù)瓶頸逐漸打破，未來有望保持較高增速。最后，伴隨未來終端整家設(shè)計能力的提升和整家品類的補充，結(jié)合整裝渠道的大力拓展及差異化服務(wù)的構(gòu)建，將助力銷售端進一步搶占終端市場。

增速放緩與主業(yè)下滑同時，志邦家居并沒有像去年多數(shù)公司那樣收縮開支，其銷售費用仍創(chuàng)新高，與此同時存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)卻又沒有得到緩解，也創(chuàng)新高。

2018年-2022年，志邦家居銷售費用分別為3.338億元、4.626億元、5.735億元、7.555億元以及8.316億元；管理費用分別為1.407億元、1.680億元、2.057億元、2.318億元以及2.676億元；研發(fā)費用分別為9249萬元、1.344億元、2.258億元、2.815億元以及2.789億元；營業(yè)成本分別為15.58億元、18.21億元、23.78億元、32.85億元以及33.58億元。

不難看出，在2022年，志邦家居營業(yè)成本、銷售費用、管理費用都超越以往，僅研發(fā)費用有所下降。

志邦家居向《港灣商業(yè)觀察》表示，公司在費用投入上一直注重資源的匹配度，銷售費用主要是圍繞終端市場的相關(guān)費用。公司目前仍處在規(guī)模不斷增長的階段，并且與頭部品牌在規(guī)模上仍有一定差距，在品牌投入和終端市場投入上仍是現(xiàn)階段的重點。在新的行業(yè)競爭階段，面對家居消費者的年輕化、購買的線上化、流量渠道的分散化等趨勢，公司積極拓展銷售渠道，進一步增加品牌曝光和知名度，提升拓客效率，階段性會持續(xù)一定比例的費用投入。

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存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)越來越長，百億目標(biāo)與股權(quán)激勵

近五年，志邦家居存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為36.46天、36.54天、75.40天、115.2天以及141天。換言之，2022年巨額營業(yè)成本之下，公司存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)反而越拉越長。

公司表示，公司供應(yīng)鏈端采用計劃采購模式，根據(jù)銷售計劃設(shè)定采購計劃及安全庫存，階段性會因原材料價格上漲、部分材料進口周期影響等因素根據(jù)需求儲備庫存，因此，不會成為公司經(jīng)營環(huán)節(jié)的主要風(fēng)險。公司將深入供應(yīng)鏈變革，完善供應(yīng)鏈流程體系，進一步推進產(chǎn)銷研協(xié)同，提高預(yù)測準(zhǔn)確率，從而降低庫存，提高周轉(zhuǎn)率。

今年一季度，公司實現(xiàn)營收8.06億元，同比增長6.20%;歸母凈利潤0.52億元，同比增長0.49%；扣非后歸母凈利潤0.43億元，同比增長8.69%。

與此同時，公司擬向6名高管（副總裁+董秘+CFO）及84名中層管理人員授予限制性股票312萬股（占公司股本總額的1%），授予價格為15.53元/股。業(yè)績考核目標(biāo)為：以2022年為基數(shù)，2023及2024年營業(yè)收入與扣非歸母凈利潤增長率不低于12%/24%。

此外，志邦家居日前發(fā)布關(guān)于向2023年限制性股票激勵計劃激勵對象授予限制性股票的公告，公司2023年限制性股票激勵計劃規(guī)定的限制性股票的授予條件已經(jīng)成就，同意公司2023年限制性股票激勵計劃的授予日為2023年5月17日，向90名激勵對象授予311.9916萬股限制性股票，授予價格為15.53元/股。

值得關(guān)注的是，2021年志邦家居營收突破50億，并定下百億目標(biāo)。據(jù)了解，三年實現(xiàn)百億營收，是志邦家居提出的中長期戰(zhàn)略目標(biāo)，而2022年，是其明確三年百億目標(biāo)的第一年，志邦家居表示，將采取一系列有明確目標(biāo)和針對性的舉措來支撐業(yè)績的實現(xiàn)。包括回歸產(chǎn)品競爭力、打造設(shè)計競爭力、要對整裝的重視提到一個新高度以及將渠道業(yè)務(wù)做精做透等。

換言之，志邦家居2024年目標(biāo)是實現(xiàn)百億，以2022年54億元左右的營收來看，今年和明年要想完成這一百億夢難度頗高。

“公司董事會及經(jīng)營管理層對公司未來經(jīng)營發(fā)展充滿信心，對經(jīng)營中可能存在的困難和風(fēng)險做了充分的探討，并達成共識。公司認為當(dāng)下的外部環(huán)境既充滿了挑戰(zhàn)又蘊藏著機會，志邦在過去的發(fā)展中所表現(xiàn)出面對困難時期的沉著冷靜和專業(yè)判斷都足以證明公司具備對該行業(yè)發(fā)展的成功判斷經(jīng)驗?！?志邦家居談道。（港灣財經(jīng)出品）

內(nèi)容來源：《港灣商業(yè)觀察》施子夫 李鐳