【資料圖】

事件

2023 年4 月28 日，公司發(fā)布2023 年一季報，2023 年Q1 公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.32 億元（+57.09%，表示同比增速，下同）；實現(xiàn)歸母凈利潤0.48 億元（+43.52%）；實現(xiàn)扣非凈利潤0.47 億元（+50.81%）。

觀點

營收與業(yè)績持續(xù)高速增長，略超市場預(yù)期。2023 年Q1 公司營業(yè)收入同比增長57.09%，歸母凈利潤同比增長43.52%，扣非凈利潤同比增長50.81%，營收與利潤均實現(xiàn)高速增長，一方面，隨著公司不斷擴大人員團隊規(guī)模，且陸續(xù)有新建實驗室投入使用，公司一體化服務(wù)能力得以持續(xù)提升；另一方面，截至2022 年底，公司在手訂單約20億元，在手訂單充足，助力營收兌現(xiàn)。2023 年Q1 公司費用控制良好，其中銷售費用率為2.83%，同比下降0.73pct，管理費用率為11.43%，同比下降2.11pct，財務(wù)費用率為0.32%，同比下降0.50pct，研發(fā)費用率為8.32%，同比下降3.03pct，主要系公司研發(fā)投入同比增長15.14%，而營業(yè)收入大幅增長所致。

在手訂單充足，募投項目有望陸續(xù)投入使用。2022 年，公司新簽訂單11.02 億元，同比增長18.62%，截至2022 年底，在手訂單為19.94 億元，同比增長27.17%，充足的在手訂單為短期業(yè)績提供確定性。同時，在報告期內(nèi)，公司陸續(xù)有新建實驗室投入使用，預(yù)計4 個研發(fā)平臺項目將于2023 年全部投入運營，有望持續(xù)提升公司一體化服務(wù)能力。

戰(zhàn)略布局CDMO 業(yè)務(wù)，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。公司于4 月11 日發(fā)布增發(fā)預(yù)案，擬購買郎研生命100%股權(quán)，布局CDMO 業(yè)務(wù)。公司業(yè)務(wù)將繼續(xù)向產(chǎn)業(yè)鏈下游拓展，利于公司節(jié)省研發(fā)成本，提高研發(fā)效率，同時，利于打造“臨床前研究+臨床研究+定制化生產(chǎn)”一體化綜合服務(wù)體系，助力公司前端受托CRO 訂單向后端生產(chǎn)導(dǎo)流，并有望在自研項目技術(shù)成果轉(zhuǎn)化上提前鎖定后續(xù)訂單，增強公司議價能力。

投資建議

在不考慮并購朗研生命的情況下，我們預(yù)測公司2023/24/25 年營收為9.48/13.06/17.55 億元，預(yù)計歸母凈利潤為2.22/3.29/4.41億元，對應(yīng)當(dāng)前PE 為35/24/18X，持續(xù)給予“買入”評級。

風(fēng)險提示：

仿制藥訂單規(guī)模下降風(fēng)險，行業(yè)競爭加劇風(fēng)險，自主立項產(chǎn)品研發(fā)失敗風(fēng)險。